豆市难有太大起色审慎入市规避风险

豆市难有太大起色审慎入市规避风险

2006年春节过后，国内大豆报价有所上扬，引起业内关注，认为由于市场已是几年来的最低点，纷纷预测将有一波大的行情来临。对此，笔者看法如下：

首先从图看到，目前国内大豆价格并不是近些年的最低点；其次从目前的市场状况来看，多处于有价无市局面，市场成交清淡。此次国内大豆报价的上扬本身并非国内大豆供需状况出现明显利多，而是由于节日期间外盘的上涨引起的。综观后市，目前国内大豆市场利空因素仍然远多于利多因素。

——节日过后国内饲料及养殖业步入淡季，豆粕价格虽起伏频繁，但难有较大行情出现。

春节前是家禽和生猪的出栏高峰，节后基本上是一年中存栏率的最低点，这将直接影响豆粕的需求量。从家禽、家畜的生产周期来看，3月中旬前才进入补栏期，春节后的1个半月，豆粕市场需求量会相对缩减30%左右。再加上春节后停产的豆粕生产厂家陆续开工，3月下旬前这段时间豆粕阶段性供过于求的矛盾将会十分突出。

另有市场人士认为，2005年初在禽流感的阴影下，国内豆粕市场价格出现过飙升，此次行情在2006年初可能再次出现。笔者认为这个可能性微乎其微。2005年初的豆粕暴涨可以说是天气、基金及国内大豆库存偏空三个因素共同作用导致的。从2006年初的情况看，虽然1月、2月进口大豆预期在330万吨左右，略低于正常水平，对市场构成很大的支撑，但同期的国内大豆消费量下降，库存量增加，后期大豆的供给较为充足。且从目前南美天气来看，还难有引起基金炒作推动价格大幅上扬的题材。

——节后进入食用油消费淡季，豆油价格上涨乏力。

由于油厂春节期间多数停产检修，加之节后农民工返城，学生返校，因此春节后市场供应不是很充足，个别地区豆油市场出现了小幅上涨。但由于节后进入食用油的消费淡季，经销商均表现谨慎，市场交易清淡。元宵节过后，各地油厂纷纷恢复生产，市场供应将会进一步放大，加之进口豆油集中到港，市场供应压力将会进一步显现。受节后市场表现谨慎、供应增加以及外盘期货价格下滑几个因素的共同影响，预计后市国内豆油价格易跌难涨，但由于油厂可能提高豆油出厂报价，以维持豆粕价格下跌时油厂的利润，国内豆油市场仍将震荡运行，上涨或下跌的空间均有限。

——国产大豆消费速度放缓，存量同比上升，后期有效供给能力增强。实验机精度找好后

去年国产大豆上市销售以来，黑龙江省大豆收购价格持续低迷，农户惜售心理一直较强，大豆收购进度缓慢，目前当地农户库存大豆仍有五成，因此后期国产大豆的供应量也将相对增加。春运结束后，运输由客运向货运倾斜，市场有效供给能力增强。在春播前，由于孩子上学和购买农资，豆农加大了对现金的需求，主产区农民会加大出售力度。这对豆价将形成打压。

——美国大豆出口量同比下降，库存量同比增加。

由于2005/2006年度美国大豆出口进度缓慢，美国农业部已连续4个月下调大豆出口预期，按本年度美国大豆出口预估2477万吨计算，将较上年度出口量减少524万吨。本年度美国大豆出口量大幅减少，使美国大豆期末库存创下1509万吨的历史最高纪录，较上年度增加813万吨，给大豆期、现货市场带来利空影响。

——气温升高、候鸟回迁完之前，禽流感阴云难散。

从目前情况看，禽流感在短期内完全消失的可能性不大，并有可能成为新的流行病。2月中旬香港特区政府先后证实在野鸟和死鸡身上发现禽流感病毒，印度官方也发布禽流感的发现和有人受感染死亡的消息。科威特、塞浦路斯、意大利、斯洛文尼亚、阿塞拜疆、德国、奥地利、伊朗、法国、埃及分别发现境内野生候鸟感染H5N1亚型高致病性禽流感疫情。全球禽流感疫情扩散速度加快。国内去年秋季集中免疫的家禽，目前已逐步超过免疫保护期。作为低温易生存而不耐高温的病毒，预计在气温升高、春季候鸟回迁完之前，禽流感阴云不会完全消散。

经过两次禽流感洗礼后，即使再次发生，国内也有了应对的良好经验，对市场产生的影响相对会减弱。但是禽流感的阴影可能在年初对养殖的补栏积极性产生压力，就禽流感对养殖市场的影响看，养殖周期的不同对市场产生的效果也不同，2004年和2005年可以说是最典型的例子。2004年春由于禽流感在国内是首次爆发，市场没有应对经验，禽流感爆发后市场恐慌，对禽类扑杀较多，对种禽的扑杀数量也很大，据资料显示有20%受到了影响，而2004年的养禽市场处于上升周期，养殖利润较大，导致禽流感后养殖补栏十分积极，而由于种禽被杀，造成养殖补栏不畅，持续的补栏拉动鸡苗价格越来越高；而2005年禽流感对种禽的影响较小，据调查影响只有10%左右，而且养禽即将进入亏损期，这样，禽流感后市场补栏的需求会很快得到满足，从而将抑制价格的上扬。禽流感因素更多的是引起中间流通库存的弹性伸缩。随着我国人民生活水平的提高，畜产品消费也将继续增加，这决定了2006年国内畜禽水产养殖业仍将进一步发展，饲料需求将会继续增长，由于养殖业总体处于下滑阶段，其增长速度可能会放缓。

下一阶段可能引起大豆价格上涨的因素有：

1.外盘由于基金的大举进入，或由于对南美大豆主产区天气、病虫害因示值相对误差: ±0.5%素的炒作而出现大幅明显上涨，国内期货盘与其联动出现较长时间的上涨或坚挺，这将会引起国内大豆现货市场的一波行情。

2.禽流感阴云驱散，国内饲料及养殖业的全面复苏使得豆粕需求放大，粕价出现大幅上涨拉动对大豆的需求。

3.由于大豆进口量同期大幅减少等原因而使国内大豆市场出现阶乃至有些人看到这个展览才知道有3D打印这类技术段性供应紧张，从而使国内大豆价格出现一波明显的上涨行情，目前来看，整体上出现这种情况的可能性较小，局部地区出现的可能性较大。

4.成本因素将为豆价提供底部支撑。一是国产大豆方面，2005年，虽然国家出台了一系列惠农政策，但由于同期农资价格上涨较快，因此，各粮食品种的种植成本都出现了不同程度的上涨，以当前收购价格计算，豆农利润微薄，售豆积极性较低；二是进口大豆到港成本上涨，对国内大豆市场形成支撑，受海运费上涨和美国内陆航运费走高的影响，进口大豆到岸升贴水报价大幅上涨，造成进口大豆C F3月份报价近日大涨，当前3月船期的美国和南美大豆到我国的C F报价均为274美元/吨，折合到港完税价在2640元/吨左右，对国内豆价也形成底部支撑。

综上所述，就近期和中长期国内大豆市场仍是利空因素多于利多因素，还没到一些市场人士认为的谷底转折期，国内大豆市场仍有小幅的下跌空间或在当前价位震荡盘整，应审慎入市以规避风险。