食品饮料行业投资研究报告

食品饮料行业投资研究报告证综指下跌2.77%,深证成指下跌2.60%,食品饮料板块下跌1.08%,在申万28个子行业中排名第4位。子板块中肉制品涨幅最高,达1.58%,其他板块均有不同幅度的下跌。本周食品饮料板块已进入年报和一季报密集期。白酒方面,舍得酒业公布2017年报,中低端产品调整尚未完成,次高端仍是亮点,预计1季度营收增速较去年同期上升明显。调味品和小食品方面,涪陵榨菜披露一季报,实现收入5.07亿元,同比大幅增长47.7%,归属上市公司股东净利润1.15亿元,同比增长80.33%,受益两次提价贡献,毛利率同比大幅提升6.97pct,虽然销售费用率提升3.68pct,但净利润率仍提升4.09pct至22.64%;安琪酵母披露一季报,营收和利润表现优秀,消化上年高基数,后续季度增速继续乐观。洽洽食品披露年报,两大新品放量带动收入增速快速恢复,2018年预计持续放量。白酒板块后续预计仍有收入增速高增品种。次高端方面,山西汾酒已经预告1季度业绩增长50%60%,我们预计收入增速在40%+;水井坊我们根据2018年粗略目标和2017年基数估计收入增速会在80%甚至更高;舍得酒业,我们预测营收增速也在50%以上,利润增速预估更快。食品方面,养元饮品和桃李面包一季报较为亮眼,中炬高新、千禾味业,预计2季度会出现基数回落增速改善。我们认为,业绩披露期,市场反应积极正面,基于前期板块预期调整充分,估值回落明显,在业绩兑现的情况下信心持续修复可期。我们继续看好白酒价格带龙头和管理改善先锋,茅五泸,汾酒洋河水井坊等;食品方面,我们继续看好调味品板块,涪陵榨菜和中炬高新是重点,乳品龙头因各种原因调整较明显,我们认为基本面仍然康健,坚持中期看好。重点行业观点:白酒:2018优势品牌将继续加速,重点核心为茅五汾洋泸水等。啤酒:去年末以来的行业性普遍提价折射行业变化,关注2018旺季销售和业绩兑现情况。大众品集体走出20142016颓势,2017年以来回暖趋势明确,继续坚定推荐优质板块及相关细分龙头,核心是乳品和调味品。乳制品:基本面稳健,1季度体现营收提速。调味品同时受益于餐饮回暖、消费升级和集中度提升加快,增速在大众品中居前,中期产品结构升级和集中度提升仍有广阔空间,龙头企业优势突出,按序看好涪陵榨菜、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业。肉制品龙头双汇发展2018年继续受益于低猪价周期,战略性扩大屠宰规模,屠宰中期量利齐升的确定性强,肉制品业务仍以调结构为重心,已布局机构、人员调整,期待肉制品低温、中式产品发力,我们认为公司思路正确且执行力强,肉制品业务有望破局,如能实现,则公司业绩将有进一步较大改善空间,且估值中枢提升可期。核心推荐:白酒(泸茅五,汾酒、洋河、水井、舍得、口子等)+调味品(涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母、千禾味业等)+乳品(伊利股份为核心)。

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