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宏观政策应做放松预案

发布时间:2021-01-08 03:17:03 阅读: 来源:腰果厂家

结果,市场猜测得到部分证实:官方公布的8月份中国CPI(消费者价格指数)较上年同期增长3.5%,较7月份的3.3%有所加速,也是自近两年来(2008年10月以来)升幅最高的一个月。通货膨胀率在8月份加快上升,使居民存款回报率进一步下降。目前名义存款利率为2.25%,扣除通货膨胀率后,实际利率明显为负。

此外,同日,市场得知中国8月份M2(广义货币供应量)增速较上个月明显反弹,同比增速结束了连续8个月逐月下降的趋势。

中国央行于周六宣布,截至2010年8月末的M2余额为人民币68.75万亿元,较上年同期增长19.2%(今年全年中国M2增速目标为17%),增速明显高于7月的17.6%。截至今年6月末的M2较上年同期增长18.5%,5月为21.0%,4月为21.48%,3月22.5%,2月25.52%,1月为25.98%。中国M2同比增速自去年11月达到29.74%的峰值后,一直保持逐月下降趋势。

现在,这一趋势被打断了。

央行同时宣布,8月份新增人民币贷款5452亿元,较上年同期多增了1348亿元。由此,今年1-8月新增人民币贷款累计达5.7万亿元。迄今新增人民币贷款已达全年目标的76%左右(中国今年新增人民币贷款目标为7.5万亿元)。

通货膨胀率和M2两项数据一出,投资者最关心的是中国央行如何行事,即央行是否会通过让人民币大幅升值,或者提高利率以遏制通货膨胀与流动性再陷泛滥。

我以为还不到时候。

根据官方数据进一步分析,今年1-8月CPI较上年同期增长2.8%,增速高于1-7月的2.7%,但低于3%的全年增速目标。作为CPI领先指标的PPI(生产者价格指数),8月份较上年同期增长4.3%,增速低于7月份的4.8%。1-8月PPI较上年同期增长5.6%,增速也低于1-7月的5.8%。正如事先一些专家所言,食品价格出现上涨是由恶劣气候变化带来的暂时现象。8月份食品价格较上年同期上涨了7.5%,是推动当月通货膨胀异常上升的主要因素。与之相比,非食品价格的涨幅仅1.5%。

另一方面,此前一天,北京公布的贸易数据显示,北京今年稍早时推出的紧缩措施已经令国内经济降温,8月份贸易顺差低于预期。中国8月份出口较上年同期增长了34.4%,至1393亿美元。同时进口增加了35.2%,至1192.7亿美元。中国8月份贸易顺差从7月份的287亿美元缩窄至200亿美元(外界此前预计8月份贸易顺差为300亿美元)。

加拿大皇家银行驻香港分析师Brian Jackson认为,过去几个月中国经济增长明显放缓不是外部因素所致,而是旨在减少经济过热风险、并使增长回到更可持续水平的政策决定的结果。当天公布的其他数据也显示了紧缩政策的效果:8月全国房价同比上涨9.3%,较7月10.3%的涨幅明显回落。

现在可以预计,未来数月国内物价涨势将会放缓。北京尚无采取进一步紧缩措施的必要。相反,随着全球经济复苏进程放缓,国内经济热度得到适当控制,宏观政策应该做好放松的预案。

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