宏观PMI专题HSBC制造业偏快趋势稍缓
HSBC投入价格指数回落8.5%至72.3%,出厂价格指数回落7.5%至59.1%,均连续5月扩张,本月偏热趋势稍有遏制;
HSBC产出、新订单指数分别为56.8%和55.7%,分别回落1.1%和3.6%,都连续5月扩张区间,偏快趋势稍有放缓。HSBC采购库存指数升至50%以上,产成品库存指数本月出现低位回升,尚有向上空间。建议紧缩力度维持。
1. HSBC制造业PMI偏快区域稍放缓
汇丰银行(HSBC)公布的剔除季节因素后的12月制造业PMI为54.4%,比11月回落0.9%,连续5个月位于扩张区间,偏快趋势稍缓。分项指数中除就业、供应商供货时间、采购库存、采购数量、成品库存指数上升外,其余分项指数都有所回落,其中投入价格指数和出厂价格指数都明显回落,采购库存指数升至50%以上,成品库存指数上升但仍位于50%以下。
中国物流与采购联合会(CFLP)的11月制造业PMI指数升至55.2%,连续21个月位于扩张区间,预计12月数据维持在55%上下。
主要经济体12月制造业PMI中,欧元区、日本继续回升。
美国ISM制造业PMI在11月比10月回落0.3%至56.6%,自2009年10月以来一直处于扩张区间;欧元区制造业PMI在11月回升至55.3%,12月初值56.8%,自2009年10月以来一直处于扩张区间;日本制造业PMI在11月略升至47.3%,12月升至48.3%,自9月以来一直位于50%以下;英国制造业PMI在11月回升至58.0%,自2009年10月以来一直处于扩张区间;全球制造业PMI在11月回升至53.9%,自2009年8月以来一直处于扩张区间。
2008年以后中国经济波动领先于主要经济体波动。
2. PMI投入与出厂价格指数
汇丰银行PMI出厂价格指数与统计局公布的PPI几乎同步变化,与PPI季调环比趋势吻合。PMI出厂价格指数在2009年7月进入扩张区间,2010年1月达峰值62.7%后回落至7月46.0%,8-11月明显上升,12月回落。
PPI环比自4月0.97%连续下降至7月-0.39%,之后连续上升至11月1.40%。季调后PPI环比趋势在2009年12月达峰值1.3%后持续回落,7月降至-0.5%后回升,11月升至0.9%。
汇丰银行公布的12月PMI投入价格指数比11月回落8.5%至72.3%,连续5个月位于扩张区间,本月偏热趋势稍有遏制;出厂价格指数比11月回落7.5%至59.1%,连续5个月位于扩张区间,本月偏热趋势稍有遏制。
3. PMI采购库存指数明显回升
汇丰银行公布的PMI采购库存指数在2009年1月达谷底40.2%后回升,2009年12月至2010年5月持续位于扩张区间,6-11月位于50%以下,12月升至50%以上。
CFLP的PMI原材料库存指数6-11月位于50%以下。
汇丰银行公布的12月采购库存指数比11月上升3.2%至51.5%,进入扩张区间。
汇丰银行PMI采购库存指数与投入价格指自2010年7月谷底波动回升。在2010年11月两者同时上升,12月采购库存指数上升,投入价格指数高位回落。
4. PMI成品库存指数低位回升
汇丰银行公布的PMI成品库存指数在2009年1月达谷底44.7%后回升,4月后在49%附近波动,在2010年5-7月连续3个月位于扩张区间,8-12月位于50%以下。
CFLP的PMI产成品库存指数在7-11月位于50%以下。
汇丰银行公布的12月成品库存指数比11月上升2.3%至47.9%,继续位于50%以下,出现低位回升。
原材料库存指数变化领先于产成品库存指数,波动幅度较大,与去年4季度以来通胀通缩快速转换的形态吻合。汇丰银行采购库存指数和产成品库存指数都在2009年1月达谷底,之后波动回升。PMI采购库存指数在2010年2月达峰值,7月回落至46.3%后上升,6-11月位于50%以下,12月升至50%以上。产成品库存指数在7月达峰值52.2%,8-12月位于50%以下,本月出现低位回升,尚有向上空间。
5. PMI产出、新订单指数偏快趋势稍有放缓
汇丰银行PMI产出、新订单指数及季调趋势与季调后工业增加值环比趋势吻合。PMI产出与新订单指数都自2009年4月进入扩张区间,至2010年6月降至50%以下,在8月再次进入扩张区间,产出指数继续上升至10月后回落,新订单指数继续上升至11月后回落。工业增加值同比自2009年3月开始回升,至2010年1-2月升至20.7%后持续回落,7月回落至13.4%,8月上升后9-10月连续回落至13.1%,11月升至13.3%。季调后工业增加值环比趋势折年自2009年5月开始回落,在8-10月上升后继续下滑,2010年6月降至5.7%,之后回升至10月18.4%,11月回落至18.3%。
汇丰银行公布的12月产出、新订单指数分别为56.8%和55.7%,分别比11月回落1.1%和3.6%,都连续5个月位于扩张区间,偏快趋势稍有放缓。
6. PMI新出口订单指数继续扩张
汇丰银行PMI新出口订单指数与季调后出口环比趋势吻合。PMI新出口订单指数自2009年6月进入扩张区间,至2010年6-8月连续3个月位于50%以下,9月回升进入扩张区间,连续上升至11月后12月回落。
季调后出口环比趋势在2009年10月达峰值4.2%后持续回落,2010年9月降至-0.3%,10月回升后11月降至-0.2%。
汇丰银行公布的12月新出口订单指数比11月回落1.5%至51.5%,连续4个月位于扩张区间。
7. PMI就业指数回升
汇丰银行公布的12月就业指数比11月上升1.3%至51.5%,连续2个月位于扩张区间。
11月CFLP的PMI从业人员指数比10月回落0.1%至52.0%,连续9个月位于扩张区间。
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