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【资讯】新湖期货豆类强势上涨行情接近后期草海桐

发布时间:2020-11-04 05:17:39 阅读: 来源:腰果厂家

新湖期货:豆类强势上涨行情接近后期

新作南美大豆减产以及美豆出口预期向好,加之大豆玉米比价存在修正需要等多重利多因素共同发酵了近期豆类的强势上涨行情。而目前南美大豆产区陆续进入收割阶段,大豆与玉米比价趋近历史均值,豆类的强势上涨行情或已接近后期,市场的乐观情绪或逐渐转向谨慎看多。下面我们将对影响近期豆类走势的众多因素逐一进行分析,以期把握和判断后市行情。

一、多因素催生近期快速拉涨行情

本文在各利多因素的分析之后,对于该因素市场是否已经给予反映或者该因素是否能支撑后市继续快速上涨加以说明和分析。

1、南美大豆产量不及预期

今年是拉尼娜天气的第二个年头,上一年度南美的干旱天气在作物生长关键期得到有效缓解,最终得以实现增产。在播种之初,拉尼娜天气的征兆虽然不断累积,但南美的降雨情况良好,部分产区的播种期甚至比去年提前,市场对于新年度南美大豆的产量普遍较为乐观。经过长时间的积累,拉尼娜天气最终在去年11月末爆发,直至1月初,巴西南部地区以及阿根廷都处在大范围干旱之中,使得以上地区的大豆产量遭受严重损失。美国农业部已经连续三次下调巴西和阿根廷的产量预期,累计下调幅度高达1300万吨。

图3:本年度USDA对于南美和世界大豆产量预期的调整

资料来源:USDA 新湖期货研究所

南美产量预期由增转减,全球大豆的供需形势亦随之发生变化,库存消费比自去年12月的高点连续回落,3月的库存消费比为22.5%。

图4:本年度USDA供需报告对于南美和世界大豆库存消费比的调整

资料来源:USDA 新湖期货研究所

强势表现已对南美减产反映较为充分

12月份南美大豆主产区持续干旱,而后美国农业部接连下调巴西和阿根廷产量预期,豆类市场在南美减产的利多提振下快速止跌回升,美豆累计涨幅已达到22.5%。本年度南美的减产幅度预计在950万吨左右,产量较上一年度下降7.6%,而08/09年度南美的减产幅度曾达到1740万吨,产量下降超过16%,但豆类价格走势却是自12月上旬冲高回落,涨幅不及本年度。此外,3、4月份南美大豆陆续上市补充市场供给,供应紧张的效应短时间内或难以显现。

2、南美减产提振美豆出口,美豆出口量维持在年度高位

本年度美豆上市以来,销售进度始终不及前两个年度。在国际大豆出口市场中,美国面临着来自南美的强大冲击,本年度巴西的期初库存庞大,加之政府不断通过降息等手段促使雷亚尔贬值,巴西也因此成为世界大豆贸易市场中稳定的相对低廉的供给方。美豆的集中销售时段通常在3月末结束,高峰期多出现在11月份中旬左右,之后装船数量逐渐减少。去年10月中旬至12月中旬,美豆的销售数量较前两个年度明显减少,出口疲弱成为压制外盘豆类价格的重要原因。但12月中旬过后,南美出现持续的高温干旱天气,产量的不确定性增强,买家逐渐将目光转回美国,美豆出口数量保持在年度高位,与前两个年度之间的差距缩窄。美豆出口预期向好也成为提振近期豆类走势的重要因素。

图5:美豆出口销售情况

资料来源:USDA 新湖期货研究所

南美大豆即将集中上市,美豆出口市场或被挤压

目前巴西的收获工作已经完成近半,已有部分新作大豆开始装船发运,此后南美大豆将于5、6月份进入大规模集中上市阶段。南美大豆上市后,美豆出口市场或遭受挤压,通常4月过后美豆出口销售数量将明显减少,美国农业部给出的本年度的出口销售任务为3470万吨,目前仍有960万吨等待销售,本年度剩余时间里美豆存在较大的出口压力。

3、原油价格持续走高,向豆类油脂品种传导

年后伊朗核问题和叙利亚国内政局不稳成为干扰国际局势的重要因素,两个中东产油国赫然站在西方国家的对立面上,市场对于国际原油供给的担心与日俱增。去年12月至今,布伦特原油价格上涨幅度超过25%,作为替代品的生物柴油价格随之上涨,从而增加了生物柴油基础油脂的需求,最终带动豆类油脂整体向上。

伊朗局势不确定性较高

目前伊朗核问题成为原油市场最为重要却变数最多的影响因素。西方国家是否对伊朗采取军事行动以及市场对于伊朗问题的预期将主导原油后期走势。生物柴油的价格以及需求亦将跟随原油价格波动,伊朗问题对于后市豆类的影响目前尚不能盖棺定论。

5、马来西亚棕榈油增产周期或将结束

上周末结束的马来西亚棕榈油产业会议上,多位著名分析师均对棕榈油后市表现乐观。业界权威分析师DORAB MISTRY 称马来油棕树的增产周期即将结束,新的增产周期最早将于11月开启,今年马来西亚棕榈油的总产量预计与11年基本持平在1860-1900万吨,低于马来政府1930万吨的官方估测值。在世界大豆供给趋于紧张的大背景之下,棕榈油的出口需求或保持强劲,库存水平也将自高位回落。此外,其对印尼的产量预期较为乐观,预计12年印尼棕榈油产量将增加140万吨,达到2650万吨。DORAB MISTRY的发言中,对于价格的判断更成为市场的关注焦点,其预计6月底毛棕榈油价格将升至4000令吉,增强多头信心,会议之后棕榈油市场在浓重的看多氛围中大幅走高,亦提振国内油脂市场。

3月马来西亚棕榈油处在季节性产量变化拐点

马来西亚棕榈油产量具有较强的季节性规律,通常11月至次年的2月是棕榈油季节性减产周期,3月至10月是季节性增产周期。目前马来西亚棕榈油正处在由减转增的拐点上。去年拉尼娜天气带来的冬季降雨偏多,积累的水分使得马来西亚棕榈油3月大幅增产,今年冬季拉尼亚天气再次光临,降雨量同样高于正常年份,3月增产压力或重新显现,马来西亚棕榈油局给出的预期为120万吨,比2月预预期增加14%,这与3月产量季节性指数基本相当。

6、大豆玉米比价偏低,存在修正需要

大豆和玉米两个品种因种植区域大多重合,两者之间通过种植面积的平衡调节,比价保持在一定区间内波动。去年11月份新作大豆与玉米的比价跌至1.79,远低于历史均值2.41。而美国农业部的展望论坛报告以及民间调查机构的实地调研结果均显示,新年度美国玉米的种植面积或大幅增加350万英亩左右,而大豆的播种面积将于去年持平,大豆玉米比价也因此有向上修正的需要,近期大豆玉米比价快速走高,截至目前已升至2.33,接近历史均值。

图8:新作大豆玉米比价

资料来源:文华财经 新湖期货研究所

7、国内大豆进口量下降,库存降低

根据中国海关以及国家粮油信息中心的数据,1季度国内大豆进口量预计在1254万吨,较去年4季度减少239万吨。国内油厂压榨利润回暖,而进口大豆到港量减少,因此年后港口大豆库存量持续走低,目前库存量在500万吨上下,已较去年高点下降200万吨左右,国内大豆供给宽松状况大为改观。

三、短期豆类市场的强势上涨行情或接近后期

目前南美大豆已陆续上市,市场对于南美减产的炒作无论从时间窗口以及累计涨幅中均得到了较为充分的反映。大豆与玉米的比价关系也已经得到大幅修正。美豆的出口销售集中时段接近尾声,后市尚有一定销售压力。在3月底新年度种植意向报告出台前,在美豆出口销售情况改善以及世界大豆供给趋向紧张的共同提振下,豆类市场或有望延续涨势。

目前外盘大豆已经回到去年长期宽幅震荡区间的中轴附近,综合以上对于基本面的分析,突破震荡区间上沿即1470点仍存较大难度,下一目标位设在1400点更为现实。按照当前的升贴水,以及保守假设压榨利润为-100元/吨的前提下,豆油的价格预计在9930元/吨,豆粕价格预计在3310元/吨。

四、豆类市场中期行情把握

我们认为在世界大豆供需形势趋于紧张背景下,豆类市场中长期趋势依旧向好,但短期的快速拉涨行情或已接近尾声。从季节性指数来看,4月份豆类市场走势通常较3月平稳,如果在4、5月份南美大豆集中上市时期,市场供给转为暂时性充裕,或者伊朗局势发生新变化,豆类价格出现回调,将是多单进场的良好时机。

报告人:苗瑾

报告日期:2012年3月19日

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